很多人说我们对产业链进行分析，我想跟大家说的是我们说瞄准一家好公司，瞄准的是什么？瞄准星里有个十字架一样的东西，叫纵轴和横轴，所以今天和大家分享怎么叫瞄准一家企业，产业链要看，价值链也要看，前面的这么多技术公司不仅是产业链对了，他一定也卡住了正确的价值链。
讲一点案例，车这个行业。我们阿里出来一看到车、新经济，互联网怎么去改变车这个领域，我们首先肯定看到的是什么？阿里出来的人我们做交易的肯定看交易，产业链是车，交易就是价值链，你做交易，产业纵轴加横轴就是汽车的交易，交易里面我们再细分新车和二手车，交易只有两类，新车你发现新经济改变不了，那传统经济太牛了，这么多 4S店，一个店都是花七千万建的，厂商根本不敢绕开4S店来卖车，我们在淘宝天猫的时候，给我们几百辆车双 11 玩玩可以，你说把所有车交给我们卖，把 4S店甩开，不可能。所以交易新车排除掉。
那我们再来看二手车，二手车倒是，厂商绑架不了，各位有车的自己说了算在哪卖，但我们看完二手车，全中国所有车的公司全部亏钱，没有一个挣钱的，那出了什么问题呢？二手车交易大概能收 2%，二手的均价大概在 6 万到 7 万，所以每卖一辆车平台收 1200 到 1400 的佣金，但大家知道二手车买卖你一边要去拿车，一边要去找买车的人，所以一头是车源，一头是客源。所以获车源和获客源特别贵，获一辆车源大概 1000，获一个客买方大概 1000，所以别的成本还没算，一笔交易收 1200，贴出去 2000。二手车有没有规模效应？我们经常问有没有规模效应，新车有没有？有。我卖 100 辆车和卖 1 万辆车厂商给我的返点一定不一样，所以我可以 100 辆的时候亏，被我冲到 1 万辆可能就赚了。二手车每辆车都是一锤子买卖，对一个买卖二手车的都是特别低的频率，所以他不可能买卖一辆二手车是亏的，买卖 10 万辆二手车反而是赚了。所以我们第一件事就排除掉了二手车的或者车的交易环节，就价值链目前在互联网买卖车的程度不是最好的价值链，但这个产业链很吸引人，怎么办呢？往前看看、往后看看，往前看既然你们获车源和获客源愿意付我 1000，那如果我有车源和客源就挣钱了。
所以我们当时投资了中国最有意思的一个移动互联网跟车相关的 APP，各位手机里面应该绝大部分装的是它——查规章。因为你查规章你得把驾照给我，把行驶证给我，车牌号给我，否则我没法把规章记录给你，你这三样东西给了我，你这辆车是什么牌子，什么型号，哪年买的，有没有、有多少违章记录我们都清楚。所以这样的信息我们当然不会简单的去买卖信息，我们如果去做精准化的推送。我们把你邀请去 4S 店体验，你现在是开宝马的，我们绝对不会再让开一辆体验本田，那我给你宝马 3 、我给你推荐宝马 5，宝马 3 我给你推荐奔驰 C，所以这公司几十个人我们投资了一分钱收入没有，等到我们3年不到卖的，这公司几千万的利润，将近 1 个亿的利润，不是我们投资厉害，是你想清楚他卡住的很好的价值链顶端，在这类公司你再去挑选就可以了。
交易后我们又看一看，所有做交易的人都告诉我们说你别看我现在二手车交易不挣钱，我们做金融就挣钱了。我们又得问自己一个简单的问题，汽车的交易和汽车金融必须合在一起吗？我们发现是可以分离的，就是交易合金融可以分离。那我又问自己人，我为什么傻等着你交易亏了钱再做金融呢？我们直接看看汽车金融行不行。我们再去看汽车金融新车不行，因为每辆新车是不是都是标准的，二手车都是不标准的，我们四个人一起去买车，买的一样的车一个颜色，刚一落地开了一个月，四辆车价格已经不一样了，每个人的公里数不一样，习惯不一样，违章情况不一样，所以标准化的汽车金融一定会被银行和汽车金融公司干掉，但银行汽车公司干不了二手车，所以我们投资二手车，最大的中国的金融平台微贷网，去年3个多亿利润，今年6个多亿利润，坏账还极低，因为车跑不掉。所以当你看到有些个别项目的成功，他不是在对个别项目在诊断，而是你对整个行业、产业链的分析和价值链的分析对了，这个十字坐标瞄准了，今天我这么说了，有人说卫哲讲说交易不重要，所有的行业交易都不重要吗？
来看看交易重要的，房和车是最大的消费单品，房这个行业恰恰是交易前的引流，不行了，什么叫引流？引流就是广告，他的变现靠广告反而不行，为什么呢？房产商现在没钱，还限购、限售，他不能打广告，也没有太多钱打广告，二手房、新房是房产上，那么二手房，房产中介其实没有什么实力，你说一个房产中介投资大，还是4S店投资大？当然4S店投资大的多了。而新车，车商是很有钱的，为了推不是一个牌子的车，为了推一款车都是几个亿的预算。新房呢？所以房的交易钱，当年靠这个起家的搜房价的公司你看的市值，安居客已经迈升了，搜房市值已经跌了一半再一半了。还是那句话，不是公司经营的问题，他处在一个很不幸产业链中一个下降的价值链环节，房的金融也不好做，好做的银行都做了，不好做的你违规你也敢做大。所以房恰恰我们卡在交易环节，投资了中国最大的房产电商房多多，房多多去年交易2400亿，公司收入30亿，一片亏损的行业前提下盈利。还是那句话，不是我们公司选的准，当你把产业链和价值链分析好了，可持续的好公司就会浮现出来。
所以投资跟大家分享的是新经济和传统经济，产业链的每个环节都会发生变化，但变化以后，传统赚钱的部分在新经济里面不见得赚钱，传统并不赚钱的部分很可能在新经济的价值链中变得很赚钱，所以千万不要选对了产业，选错了价值链。很多产业很好，但是即使再好的产业链里面，也不是每一个价值链都赚钱。
卫哲：《总裁五分钟》特约大咖导师，在过去的一年中，在《总裁五分钟》里讲课十数期。曾任阿里巴巴CEO，现嘉御基金创始人，对于新零售、共享经济、新经济、企业管理均有独到且深厚的见解。这一期，他和我们分享的是《选对产业链，却选错价值链？》
