互联网是一种垄断经济，最终实现赢者通吃局面，互联网主体赚取的是“行业或 者生态”的红利。互联网是一种新的商业模式，成功的前提首先是要打败传统的 商业模式，这也是互联网前期推广投入烧钱最多的环节。我们理解，前期“烧钱” 阶段的高投入需要依靠高频次的用户应用来摊低投入成本，所以单一的低频应用领域很难产生成功的新商业模式。
我国 B2C 互联网经历 20 年的发展，“衣食住行高频场景”大都已有巨头存在， 形成了以 BAT 为首的巨头格局，新的高频应用场景越发稀缺。
百度占领了搜索入口，阿里占据了购物场景，腾讯霸占了社交场景，同时新晋细 分垂直巨头饿了么、美团夺取了美食的场景，滴滴、摩拜夺取了出行的场景。我 们看到日常生活的各个高频应用场景几乎已被巨头占据，在可见的 C 端高频应 用场景领域再创造新的巨头的机会越来越小。
当前我国产业互联网(B2B)发展严重滞后于消费互联网(B2C)。我们分析，产业互联网是企业之间的经济行为，涉及的环节较多，如支付结算涉及到应收款、 账期、预付款等等，企业之间交易流程较长，相比 B2C 而言，需要一个培育和 完善的过程。
从 1995-2015 跨越二十年的 PC、移动互联网两个阶段在我国主要是以消费互联网业务为主，即针对 C 端的业务，而针对企业的产业互联网基本是从 2015 年真正拉开了大幕。
根据世界银行统计，2015 年我国 B2C 市场规模 6230 亿美元，超过美国 5110亿美元居世界第一，数据表明我国 B2C 电商产业日臻成熟。与此同时，2015年我国 B2B 市场规模在 2 万亿美元左右，而美国则在 6 万亿美元，相比美国我 国 B2B 电商产业还有很大的成长空间。
统计中美两国 B2C 电商市值对比发现，美国亚马逊、易贝、百思买三大电商市 值合计 4562 亿美元，我国阿里巴巴、京东、唯品会三大电商市值合计 3142 亿 美元，市值规模基本处于同一量级。
反观 B2B 电商市值对比发现，家得宝、嘉 能可市值合计 2418 亿美元，而我国 B2B 电商上市企业上海钢联、生意宝、三 联虹普市值三者合计仅为 35 亿美元，参考我国 GDP 和美国 GDP 逐年接近的历 程，我国未来在 B2B 电商领域极有可能产生千亿市值级别的巨头企业。
产业互联网是在移动互联网发展成熟之后，协同大数据，云计算和人工智能必然 的走向，今天它正在开端期。
产业互联网的发展源于分享经济思维。生产资料社会化分享带来的成本降低在经 营领域的驱动效应更明显。最初罗纳德.科斯关于企业的起源的解释:企业组织 劳动分工的交易费用低于市场组织劳动分工的交易费用。而产业互联网普及导致 市场组织交易成本的降低，企业内职能被外包至专业化平台，这样社会分工协作 就会进一步细化，设备利用率和劳动生产率都会提高。这个过程，只要降低了成 本，产业互联网的参与者就会行动。
相比移动互联网产业链的清晰直白(谁是基础，谁是硬件，谁是服务商，谁是综 合应用的大成者，各有侧重，形成互动)，产业互联网虽看似显得松散和平面， 但实际上各要素都在不约而同的发展。大数据是未来制造业里最重要的能源，整 合相关应用的相关产业，一源掌控，彼此互动，形成最充分详实、真实度和商业 运作价值最高的大数据，将是未来产业互联网发展的最大机会。
伴随互联网的发展，围绕互联网的商业模式不断演进，大体可以分为 3 个阶段， 分别是改变信息连接的商情咨询 1.0 时代、改变交易服务的场景 2.0 时代、整合 产业与供应链的金融服务 3.0 时代。
互联网阶段一，主要改变信息连接，提供商情咨询。百度最初提供单一的搜索服 务，腾讯 QQ 最初仅是一款聊天工具，门户网站网易、搜狐、新浪每日更新新闻 资讯，慧聪网提供会议、工商业目录及黄页目录、市场研究及分析等信息服务， 汽车之家提供经销商订购及服务。商业模式基本是通过广告、流量变现、竞价排 名等方式实现盈利。
互联网阶段二，开始切入交易场景，提供交易服务。阿里、京东进入 B2C 行业 切入线上购物交易，新一批的互联网 B2C 新贵企业，如饿了么、滴滴、房多多、 瓜子二手车、摩拜等创业伊始，便直接介入日常生活的交易场景，汽车之家、搜 房网从 1.0 阶段进阶至 2.0 阶段，到 2.0 后汽车之家开始卖车，搜房网开始做房 地产金融。第二阶段的互联网模式直接关联到金融，打通资金流，归属为支付型的金融模式。盈利模式通过交易收取佣金、资金沉淀形成收益等方式实现。
互联网阶段三，围绕交易的线下供应链整合，在这个阶段，互联网与传统产业的 结合更为紧密，互联网企业开始着重于改变一个产业的效率与成本。B2C 消费 金融、B2B 供应链金融开始爆发，围绕的链条是场景-->交易-->支付-->金融服务。
因为涉及到后金融服务，风险控制成为 3.0 阶段的重要基石。B2C 消费金融领 域，拥有巨大流量，形成大数据征信优势的企业脱颖而出，蚂蚁金服的蚂蚁花呗、 借呗，京东金融的白条、金条迅猛发展。
B2B 供应链金融领域，拥有巨大撮合 交易流量的平台企业，结合物流、信息流、资金流三流合一，天然具备风控基因， 在提供后金融服务方面优势明显，在 B2B 产业互联网蓬勃发展之时业务爆发， 钢银电商、找钢网在钢铁电商领域快速发展。
“场景”作为提供金融服务的基础，哪些领域场景资金需求体量最大，便是金融 服务的重要发力点。
随着互联互通和跨界融合的增强，金融作为与所有经济活动密切相关的行业领域 (现代经济运行的血脉)，自然也会成为跨界融合的重点，并且推动金融“脱实 向虚”的发展轨迹发生转变，更多地回归和融入实体经济运行，形成信息流、实 物流、资金流、信用流等多流合一、场景化的经济业态或商业模式。
B2B 产业互联网体量是 B2C 消费互联网体量的 4 倍。B2B 交易领域通常有一定 账期，形成应收账款，催生保理需求，金融需求极为旺盛。加之 B2B 产业链纵 长，上游供应商，下游采购方，围绕核心企业的上下游企业数量众多，往往形成N 倍乘数效应的资金需求。
当前大宗商品供应链的发展，包括供应链冗长、中小企业融资难、信用体系不健 全、物流高成本低效率、产能过剩、定价权缺失等痛点，产业互联网的发展正在 一一解决这些问题，提升其垂直产业领域效率。
金融是产业的润滑剂。传统的微观经济学最重要的概念是供给和需求的平衡，如 果买卖双方找不到这样的平衡点，交易则无法达成。而金融的参与可以在这个交 易模型中加上一个时间的维度，把金钱的时间价值考虑进来，很多以前找不到交 集而无法完成的交易就可以完成。
产业互联网中集中了丰富的交易场景，产生了巨大的交易规模。2016 年我国 B2B电子商务市场交易规模达 13.8 万亿元，同比增长 16.6%，并保持稳定的增长水 平。其中，中小企业 B2B 电子商务交易规模占电子商务总规模的 44.2%， 规模 以上企业 B2B 电子商务交易规模占电子商务总规模的 27.9%。B2B 电子商务仍有巨大的发展空间。
大宗电商平台已从最初‘收取会员费、竞价排名、线下会展’的传统模式，纷纷 切入交易环节，为产业链上下游企业提供价值服务，积极发展后金融业务，开展 在线交易、金融物流的增值业务。不少企业基于大宗商品交易场景，提供出种类 多样的金融产品，未来在风控模型不断完善，自身壁垒不断提升的进阶中，金融 业务量将迎来快速上升。
大宗商品价格波动巨大，是典型的“高频”场景
大宗商品最大的特点是价格高度波动。大宗商品价格波动直接决定所有企业贸易 商的经营情况。因为大宗商品价格波动高频，决定了从上游商品，到下游客户对 资讯的需求都是十分高频的。
风口效应决定行业爆发基础。我们认为大宗电商风口效应最为明显，主要基于两 点 1.旧的商业模式难以持续，新的电商模式迎来发展良机。2.大宗电商平台降本 增效为产业带来明显的边际效应。
旧的商业模式难以持续，新的电商模式迎来发展良机。为什么产业能够爆发， 回归互联网本质，互联网是一种新的商业模式，而新的商业模式要打败老的商业 模式才能占领市场，因此很多新模式要烧钱，以此吸引客户使用，培育市场习惯， 获得用户获得流量，打败传统模式。
大宗商品最为过剩，带来全产业链“全输局 面”，传统商业模式已经难以持续，例如传统钢厂、贸易商等营收增速不断下滑， 净利率始终处于较低水平。在这种产业环境下，给新的商业模式带来推广良机， 新的商业模式推广阶段受到传统商业模式的抵制障碍大幅减小。大宗电商得到发展良机。
“提高效率、降低成本”给产业带来边际效应最为明显。一方面大宗商品产业 本身微利，通过提高效率、降低成本能够给企业带来巨大的业绩弹性。另一方面 大宗商品存量巨大，数十万亿贸易总额，成本降低一个点代表数百亿利润空间。 互联网的核心价值就是“提高效率、降低成本”，大宗电商具有巨大的用武之地。
因此大宗商品电商新模式很容易推广普及，大宗商品传统模式难以为继，互联网 具备高效率低成本的核心优势，因此大宗商品和互联网的高效率低成本优势的结 合一定能发挥最大价值。
大宗商品市场过去十年经历了三个主要阶段:
1)第一阶段是大宗商品 1.0 阶段，大致从 2001 年到 2011 年十年期间大宗市场 处于牛市阶段，贸易商只需卡位上下游的渠道就能获得暴利，盈利模式简单，首 先是利用市场不透明，通过赚取差价盈利。其次，在商品牛市中，大宗商品持续 处于单边上涨过程，贸易商往往囤货待涨，赚取差价。因此，在整个十年大宗牛 市中，贸易商并不缺乏盈利来源，大宗商品贸易市场处于野蛮生长阶段，行业中 的痛点和问题被掩盖，在这个阶段，互联网对于大宗市场并不重要，贸易商不愁盈利来源。
2)第二阶段是在 2011 年后，大宗商品市场开始进入熊市，价格持续下跌，上 下游企业的盈利能力持续下滑，尤其是中小型大宗商品企业的开始面临较大的财 务压力，融资困难，于是产生了较大的供应链金融需求。当时，由于中小型大宗 商品企业的财务报表恶化，资产负债率持续上升，银行对于中小型企业的放贷十 分谨慎，几乎只给大型国有企业提供融资服务。于是，供应链金融服务孕育而生， 为上下游企业提供商业保理等业务，但由于没有完善的风控体系，因此发生了较 多的违约事件，阻碍了当时供应链金融的发展。
3)第三个阶段主要是以上海钢联为代表的大宗电商出现，彻底改变了大宗市场 的传统业务，大幅推动供应链金融等业务在大宗市场的发展。以上海钢联为例， 已提供赊销、在库融资、代理采购等多个维度提供供应链金融服务，由于所有贷 款均在平台闭环中完成，构建了完整的风控体系，违约事件几乎不会发生。不只 是在钢铁电商领域，同样，化工、农业、煤炭等领域均有企业利用互联网的优势 构建了优秀的风控体系，推动了供应链金融在大宗电商市场的发展。
大宗电商市场具备强者恒强，赢者通吃的特征:
1)各个垂直领域的领跑者一旦 构建了完整的生态闭环，能够产生极强的用户粘性，竞争壁垒较高。闭环平台能 够为用户提供从前期的交易、到中后期的物流仓储、支付结算、供应链金融等全 套服务。大宗商品贸易的目标是在安全可靠的环境下快速周转获利。
这对平台的 综合服务能力要求较高，如果平台能高效地帮助钢厂或者钢贸商快速撮合交易， 找到交易对手，并且提供安全可靠的物流仓储及支付业务，客户就会对平台产生 依赖，并且产生马太效应，吸引更多的厂商及下游用户加入平台，提升平台的交 易量。
2)率先完成生态构建的平台能够获得海量的数据，提升其供应链金融等 业务的综合服务能力，实现领先于竞争对手的服务升级和产品迭代速度，通过正 反馈不断提升市场占有率，实现赢者通吃。
