B2B增长快于预期 TMC 收购进展顺利
①传统B2B 业务合作/加盟异地扩张,受益集中度提升:预计4-5 月增约4 成,深圳以外华南区开拓进展快;出境游快速发展,国际机票成新增长点。
②TMC 是转型方向,跨区域扩张B2B 先行,驱动TMC 发展:前5 月收购进度符合预期,我们预计大体量收购下半年有望突破。
③公司战略:立足B2B 转型TMC,金融和支付业务助力构建生态体系,促进B2B/TMC业务快速发展。维持盈利预测,预计2013/14 年净利润增32%/41%,EPS 为0.71/1.0 元,维持“增持”评级,12 个月目标价20 元。
公司近期经营情况略好于市场此前预期:
①基本未受禽流感影响,深圳之外的华南区业务拓展成效显著,B2B 业务延续Q1 的高速增长态势,4-5 月增长约40%,高于市场此前预期;国际机票业务系统基本完成,将大规模推广。
②TMC 客户快速增加,1-5 月增加500 家至1500 家,预计上半年增加数量将与12 年全年相同。
③跨区域扩张进展顺利,按照公司规划,我们预计下半年可能有大的突破。
公司传统B2B业务的快速增长保证今年业绩，国际机票业务的上线将增加新的利润增长点：跨区域并购合作以及B2B-TMC有层次扩张将逐步提高TMC业务比重，有望提升公司估值水平。
催化剂:下半年跨区域的大体量并购或股权合作和加盟。
核心风险:自然灾害或疫情影响航空出行,公司新业务拓展不达预期。
新闻来源：亿邦动力网
