来自：华股财经
最新发展
我们与慧聪网的首席财务官李为旺先生举行了电话会议。
催化剂
行业需求硬净及业务重心更专业化。近几个季度以来,B2B电子商务行业的整体收入增长有所放缓,但按年增幅仍保持在20%的不俗水平。同时,B2B市场份额正趋向多元化,因市场正寻找更专业化的平台,而非的综合性的商场平台。
垂直整合及注重内贸的营运模式。与竞争对手相比,慧聪网的独特优势在於侧重内贸及行业专业化更深入。公司只覆盖50个行业,并在每个行业进一步深入挖掘更多行业特定增值服务,如市场情报、谘询、公关及市场推广等。
会员费及搜索排名的营业额模式。线上B2B营业额的大部分源自「买卖通」基本会员费及产品搜索排名。慧聪网约有1,200万名注册用户,付费用户比率约1.2%。我们估计ARPU(每名客户每月收入)为245元人民币,未来仍应有提升空间。
进入爆炸性增长期。我们认为慧聪网经过对线上B2B业务的多年投资後,应已进入快速增长的收成期。由於互联网业务的以固定成本为主,在规模经济达到临界点後,公司的利润率将快速扩阔。从互联网巨头的财务往绩可见,慧聪网现在的营业额规模正处於互联网业务周期的盈利爆炸性增长阶段。
投资观点
慧聪网2012年纯利及营业额分别按年增长104%及25%,而2013年首季的增幅更进一步加快到282%及43%。我们认为公司完全可以实现未来几年纯利复合增长逾40%。由於公司已在细分市场形成独特竞争力,而且盈利周期处於爆炸性增长阶段,故现价46.2倍的2012年市盈率并不昂贵。
